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【投資觀點-富蘭克林華美投信】2023第二季投資佈局，CPI投資策略為王
(本文章由富蘭克林華美投信提供，2023年03月)
近期美債殖利率上沖下洗，實屬罕見，可見投資人對前景的看法非常兩極，雖3月中聯準會釋放的態度仍偏鷹，但經濟數據除了就業數據之外， 零售銷售數字、CPI及PPI等則已出現明顯下滑趨勢，加上能源價格回落，供應鏈壓力緩解等，雖然通膨下降的速度還未能讓聯準會感到滿意， 但是通膨已在緩解路上，接連爆發的銀行倒閉事件，也讓聯準會對於持續升息感到壓力，殖利率明顯見頂。
近期爆發的銀行事件主要是地區性銀行或者特定幣圈相關業務，而矽谷銀行客戶組成以法人為主，較易遭遇流動性風險； 而一般體質健全的大型銀行，客戶組成較分散，面臨全面性擠兌這個尾端風險比較低，加上聯邦存款保險(FDIC)介入接管， 美國聯邦儲備局（FED）透過「銀行定期融資項目」（BTFP）抽調出規模達250億美元資金，以向銀行提供額外資金，確保它們有能力滿足存戶提款需求， 安定了市場信心。自2008金融海嘯以後，美國金融監管趨嚴，美國金融業槓桿目前是75%，相比次貸風暴時的123%是下降不少，整體而言看來， 這次的事件並不至於會演變成系統性風險，加上中國經濟體正持續好轉，有望帶動經濟復甦，市場有機會在今年順利打底。
目前市場仍持續關注通膨(CPI)的動向，藉以推薦聯準會的政策走向，本季的主推基金策略及相對應基金如下：
*原名為富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)。 資料來源：富蘭克林華美投信，2023/03/20。
ChatGPT 引爆AI熱潮，AI全面應用逐步逼近，提早佈局台美股人工智能軟硬體科技。
OpenAI去年11月底釋出的ChatGPT聊天機器人，讓全球投資人感受到生成式AI技術「大躍進」，今年1月份的每月活躍用戶已達1億， 距離這款爆紅軟體推出僅2個多月，它成為史上增長速度最快的消費者應用程式，更勝先前火紅社交媒體的TikTok。
ChatGPT的題材掀起投資熱潮，聊天機器人戰場已經如火如荼地展開，吸引科技巨頭紛紛投入人力、資本「與時俱進」。 Meta執行長Zuckerberg 2月底在臉書上推文表示 ，將成立一組團隊，以便公司加速採用生成式AI技術，整合到旗下WhatsApp、 Messenger 等訊息聊天App，以Instagram等平台的視訊和多媒體濾鏡上面應用， 與此同時Snap也宣布向Snapchat Plus付費用戶提供聊天機器人服務， 並命名為「My AI」的功能，旨在幫助回答用戶問題等； 這波生成式AI的浪潮有望為科技類股注入嶄新的希望與超乎想像的潛在獲利。
資料來源：(左圖)(上圖)CNBC，2023/02/06。 (右圖)(下圖)similarweb.com，2023/02/28。 富蘭克林華美投信整理。以上提及個股僅為舉例用，非為個股之推薦，亦非本基金當然持股。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
特別股基金持股中近5成持股為高評級，且特別股收益率優於投資級債
ICE上市特別股指數的組成，近半屬於投資等級，其發行主體公司的評級，通常還會等於或高於特別股，給予資產更加強而有力的擔保。 在當前經濟前景未明的情況下，持有特別股不僅能抵禦市場波動， 更不會錯失升息循環結束，利率環境轉變所帶來的機會，是攻守兼備的投資利器。 從收益的角度來看，綜觀全球主要資產，特別股坐擁7.6%的殖利率水準 (資料來源：ICE，截至2023/03/07)，一枝獨秀。以此資產的穩定性而言， 在當前的利率環境中，特別股更是尋求收益的投資人，不可或缺的投資標的。
資料來源： (左圖)(上圖)Bloomberg ， 1998/5~2022/4，以ICE核心特別股指數為參考，富蘭克林華美投信整理； (右圖)(下圖)Bloomberg， 2023/2/28，美債殖利率倒掛以2s10s曲線倒掛為計算區間。 ‹以上僅為特定指數試算結果， 不代表基金投資組合實際報酬率及未來績效保證； 基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。›
前景不明的環境中，配置收益產品，有效穩定投組表現。
根據歷史資料統計，過往升息結束後，高收債在一年內除了表現強勁，走勢上也非常穩健，不論從哪個期間切入，歷史報酬幾乎都呈現緩步走升的趨勢， 即便是碰到2000年的科技泡沫股災，也能夠扛住波動。反映聯準會對市場的干預結束後，環境有利於持續推升高收債，表現穩定且波動不大。 高收債基本面強勁、特性適合未來環境，且估值便宜，截至3/7，美銀美林高收債指數的殖利率為8.62%(資料來源：美銀美林，截至2023/03/07)， 具有極佳機會。
資料來源：彭博，美銀美林指數，截至2023/2/28。*殖利率不代表報酬率。*波動風險為該期間月報酬率之五年年化標準差。 ‹以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。› ‹債券殖利率不等於基金報酬率。›
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由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率升、市場流動性下降， 或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。基金不適合無法承擔相關風險之投資人。 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資人投資非投資等級債券基金不宜占其投資組合過高之比重， 投資人應審慎評估。根據本基金之之投資策略與投資特色，本基金之風險及波動度較高，適合能承受較高風險之穩健型投資人。 此外，基金可投資於美國Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險， 基金可投資Rule 144A債券之比重限制及相關風險，請詳閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。
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以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。
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